前海开源金银珠宝基金经理谢屹:海外风险持续 黄金价值凸现


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事件:

10月份发布的美国经济数据继续呈下降趋势。就PMI而言,综合制造业价值已下降至47.8,这是该数据连续第六个月下降,并且已连续两个月处于收缩区间。比较历史数据,我们发现这是自2009年6月以来最糟糕的景气。如果查看这些子项目,新订单继续恶化,从47.3下降到47.2,产量从49.5急剧下降到47.3,当前订单成交量也跌至45.1。此外,与就业相关的数据略好于预期,但失业率长期保持在50年低点3.5%的可能性正在降低。通货膨胀仍然相对稳定,但未来可能会出现下滑的迹象。

评论:

我们认为,美国经济的下行态势不会在今年余下时间里停止,至少要到明年年中才停止。降息可能会影响短期经济波动,但在这个周期中,货币政策可能不会发挥重要作用。经济复苏需要等待更长的时间,但我们认为经济复苏最终会到来。这个周期的底部不是崩溃的底部,它将比2008年更好。

关于货币政策,我们认为美联储目前的扩张已经超出了我们先前的预期,无疑会给经济带来短期的提振。尽管明年降息的节奏面临很大不确定性,但我们认为降息次数为3-4次的可能性仍然较高。关键在于是否可以在适当时候启动量化宽松。这可能会对经济产生更大的影响。由于特朗普与美联储之间的限制性关系,因此很难确定具体时间点。因此,明年全球货币政策的节奏将面临很大的不确定性,但方向是宽松的。

大型资产:

在主要资产方面,我们继续对海外风险资产保持谨慎。明年上半年,美国股市将加速下跌。最好的情况是回到震荡的底部。工业金属和原油等大宗商品的价格也将逐渐探底。相对而言,我们认为它仍然是A股。在资产类别中,黄金是必不可少的配置,它将受益于未来的降息和量化宽松政策。

(编辑:张明江)

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